האם הממשלה הסינית תבצע פיחות משמעותי בשער היואן?

האם הממשלה הסינית תבצע פיחות משמעותי ויזום בשער המטבע הסיני, היואן? זוהי אחת השאלות המרכזיות שמעסיקה בימים אלה את המערכת הכלכלית העולמית. לפיחות משמעותי ביואן על ידי הבנק המרכזי בסין, כלומר הורדה יזומה של שער החליפין שבו נסחר היואן אל מול מטבעות אחרים, יכולים להיות יתרונות משמעותיים, בזכותם מומחים כלכליים רבים בעולם קוראים לממשל הסיני לבצע פיחות של אפילו עד 50% בשער המטבע. .

ראשית פיחות משמעותי במטבע אמור להפוך את הסחורות המיוצרות בסין לזולות יותר עבור העולם, וכך לעודד את הייצוא ודרך כך את הצמיחה הכלכלית בסין. על פי נתוני הצמיחה שפרסמה הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה בסין אתמול, ירדה הצמיחה במשק הסיני לשפל של 25 שנה ב-2015, ולכן הכלכלה הסינית זקוקה יותר מאי פעם לתמרוץ משמעותי. פיחות הופך גם את הקנייה של מוצרים מיובאים לפחות אטרקטיבית עבור האזרחים ולכן מחזק את התעשייה המקומית.

בנוסף פיחות משמעותי ביואן עשוי לעצור את היציאה המהירה של הון מתוך סין בתקופה האחרונה. ההערכה היא ש-843 מיליארד דולר זרמו מחוץ לסין ב-11 החודשים הראשונים של 2015 על רקע החשש מהיחלשות כלכלית נוספת ומהמשך ירידות בשער היואן. פיחות יזום של הממשלה לנקודת שיווי משקל כלכלית יכול לאותת למשקיעים וספקולנטים כי אין טעם למכור יואן ולקנות במקומו דולרים, כיוון שלא צפויות המשך ירידות בשער היואן מהן יש לחשוש.

הבנק המרכזי בסין מנסה להילחם כרגע בבריחת הון על ידי שורה של צעדים רגולטוריים כמו חיוב בנקים זרים הפועלים במדינה לשמור עתודות כספיות ביואן. לפי הערכות בשוק ההון שלא אושרו באופן רשמי, הבנק המרכזי של סין גם קונה יואן מחוץ למדינה כדי לייצב את שער המטבע אל מול ספקולנטים המהמרים נגדו. פעולות כאלו גורמות לדלדול ביתרות מטבע החוץ של סין בטווח הבינוני והארוך.

אלא שלפיחות יכולות להיות גם שורה של השפעות מזיקות. ראשית לגופים סינים היו נכון לסוף ספטמבר האחרון חובות של 1.5 מיליארד דולר במטבע חוץ, שאותם הם יתקשו יותר לשלם לאחר הפחתה חדה בשער היואן אל מול הדולר. פיחות סיני עלול להוביל גם ל"מלחמת מטבעות" כאשר מדינות אחרות כמו הודו או מקסיקו למשל יבצעו גם הן פיחות במטבע שלהן וכך יבטלו את השפעת הפיחות הסיני.

כרגע נראה שעל אף הקריאות לכך, הממשל הסיני אינו מתכוון לבצע פיחות משמעותי בתקופה הקרובה. ביום שישי האחרון אמר ראש ממשלת סין לי קצ'יאנג כי אין כוונה לעודד את הייצוא הסיני דרך פיחות. ומאמירה ברורה שכזו קשה לראות את הממשל הסיני חוזר, לפחות ב-2016.

על פי מאמר שפרסם העורך הראשי של העיתון הנחשב South china Morning news היוצא לאור בהונג קונג ביום ראשון האחרון, "בייג'ין הבטיחה לוושינגטון שהיא תשמור על היואן יציב ובתמורה לכך ארצות הברית נתנה לסין כוח רב יותר בקרן המטבע הבינלאומית והסכימה לא להתנגד להכנסת לקבוצת המטבעות החשובים של הקרן".

מעבר לכל נראה כי הקריאות במערב לממשל הסיני לבצע פיחות במטבע נובעות מרצון לפתרון מידי שירגיע את התנודתיות בבורסות בעולם על רקע חוסר היציבות במטבע ובבורסה הסינית. הכלכלה הסינית נמצאת בתהליך של שינוי אדיר מכלכלה שמונעת על ידי השקעות ממשלתיות עצומות לכלכלה משוכללת יותר שמבוססת על מודל של צריכה. עוד מוקדם כך נראה לומר האם השינוי יצליח ומה יהיו השפעותיו אך נראה שלפחות בשנה הקרובה התנודתיות בסין תימשך כאשר "פתרון הקסם" לכאורה של הפיחות לא יופעל בקרוב.