היואן הסיני מצטרף לקבוצת המטבעות החשובים בעולם

אם לא יהיו הפתעות של הרגע האחרון, צפויה הוועדה המנהלת של קרן המטבע הבינלאומית להכריע היום בדיון סגור בוושינגטון על הכללת המטבע הסיני – היואן או הרנמינבי בשמו הרשמי– בקבוצה האקסקולסיבית של המטבעות החשובים בעולם. יו"ר קרן המטבע הבינלאומית כריסטין לגארד כבר הודיעה כי היא תומכת בהמלצת הצוות המקצועי של הקרן להכליל את המטבע הסיני בסל וכך גם הודיעה ארצות הברית, החברה בעלת זכות ההצבעה הגדולה ביותר.

להכללת היואן הסיני בסל המטבעות עליו מבוסס ה-SDR – נכסים סחירים שמנפיקה הקרן למדינות החברות בה בתמורה להון שהן מקצות – יש קודם כל משמעות מעשית. כיום מבוסס ה-SDR על סל שכולל את הדולר האמריקאי (42%), היורו האירופי (38%), הליש"ט הבריטית (11%) והיין היפני (9%).

ההערכה היא שמשקל היואן בסל המטבעות יעמוד על 10%-16%. בטווח הקצר ההחלטה שתיכנס לתוקף בספטמבר 2016 תחייב את המדינות החברות בקרן המטבע לרכוש כ-40 מיליארד דולר בנכסים מבוססי יואן כדי לגבות את אחזקות ה-SDR שלהם, מה שצפוי לחזק את ערך היואן שיירד ב-3% ביחס לדולר בשנה האחרונה.

אלא שזהו עדיין כסף קטן מאוד עבור הכלכלה הסינית. בשלב השני ההחלטה של קרן המטבע העולמית עשויה לדחוף את הבנקים המרכזיים של המדינות החברות בקרן להגדיל את המשקל של היואן בתוך רזרבות מטבע החוץ שהן מחזיקות. כיום מחזיקות המדינות החברות בקרן המטבע רזרבות מטבע חוץ בגובה כ-6.3 ביליון דולר כש-64% מהן בדולרים, 21% ביורו ו-5% ביין ובליש"ט. על אף הנפח הגדל של הכלכלה הסינית, היואן מהווה רק 1.1% מנכסי הרזרבה של המדינות החברות בקרן המטבע, פחות מהדולר האוסטרלי והקנדי.

הגדלת שיעור הרזרבות שמחוזקות ביואן סיני ל-4% מכלל רזרבות מטבע החוץ של המדינות החברות תביא לביקוש נוסף של 350 מיליארד דולר עד 2020 לנכסים מבוססי יואן ובראשם איגרות חוב סיניות, שהיקף המשקיעים הזרים המחזיקים בהם נמוך מאד. ברור שתסריט אופטימי כזה משמעותו הזרמת כסף גדול מאוד למשק הסיני. אחרי הבנקים המרכזיים, צפויים גם מוסדות עצמאיים ומשקיעים פרטיים להגדיל את רכישות היואן שלהם. בסך הכל העריך בנק ההשקעות גולדמן זאקס כי ההחלטה יכולה להזרים כביליון דולר נוספים לתוך שוק איגרות החוב הסיני, אם זה יפתח באופן מלא למשקיעים זרים, ולהעניק דחיפה מסיבית לכלכלה המקומית.

אולם בקהילה הפיננסית יש גם מי שמגלה ספקנות ביחס להשפעה של החלטת קרן המטבע על מעמדו העולמי של היואן. הספקנים מזכירים כי במהלך הקריסה בבורסה הסינית בחודשי הקיץ, התערב הממשל הסיני באופן חריג בפעילות הפיננסית והשהה מסחר במניות רבות כדי לעצור את הירידות. צעדים כמו זה, שמנעו מהמשקיעים למכור נכסים שרצו, דווקא פגעו במוניטין של היואן כמטבע רציני ועלולים להקשות על הבנקים המרכזיים להחליט להגדיל את יתרות המטבע הסיני שלהם.

אלא שמעבר להשפעות הכלכליות שיהיו או לא יהיו, להחלטת קרן המטבע הבינלאומית יש קודם כל חשיבות סימלית והיא שולחת מסר ברור לגבי החשיבות של סין למערכת הפיננסית העולמית. מדובר בהישג אדיר עבור הממשל הסיני שמכוון כבר זמן רב להכללת היואן בסל המטבעות היוקרתי וביצע שורה של רפורמות כדי להגיע לרגע המיוחל. הנושא עלה על הפרק ככל הנראה בפגישה בין נשיא סין שי ג'ינפינג לנשיא האמריקאי ברק אובמה בספטמבר האחרון, לאחריה הודיעה ארה"ב כי היא תומכת בהכללת היואן בקבוצת המטבעות היוקרתית. הציפיה בקהילה הפיננסית היא כעת כי סין תמשיך במסלול הרפורמות ותסיר למשל את המגבלות על הוצאת הון מחוץ למדינה.