הבנק המרכזי לא יחלץ את השוק

פרשנים סבורים שמקבלי ההחלטות בסין מתחילים לקבל את האפשרות של צמיחה איטית בסין. זאת בעקבות הודעתו של בנק סין העממי אתמול (24 ביוני) שלא יסייע במאמצים להגביר את הנזילות כדי להתמודד במחנק האשראי.

בנק סין העממי, שהוא הבנק המרכזי של סין, הגדיר אתמול את רמת הנזילות של המערכת הפיננסית הנוכחית כ"הגיונית", וקרא למלווים לנהל נכון סיכונים בכל הנוגע להרחבות אשראי.

בתגובה להצהרה, הבורסות בסין צנחו חדות מטה. מדד שנחאי התדרדר ב-5.3% עד ל-1963.23, ירידה חסרת תקדים בארבע השנים האחרונות ונקודת שפל של שבעת החודשים האחרונים, ומדד שנג'ן קרס ב-6.73% ל-7588.52. מניות הבנקים ספגו את הירידות הקשות ביותר, לאחר שמגבלות הוטלו מצד הבנקים על הלוואות חדשות ועוררו דאגה בקרב משקיעים ממחסור במזומנים. בנק פינג-אן (Ping An Bank) צנח ב-10% והגיע ל-10.15 יואן/מנייה לפני הפסקת המסחר. הבנק התעשייתי (Industrial Bank) אף הוא איבד 10%, ונעצר על 13.89 יואן/מנייה. התאגיד הבנקאי China Minsheng איבד 8% מערכו, עד כדי 7.22 יואן/מנייה.

^{צניחות הבורסות אתמול על גרפי הצגים}

פרשנים סבורים שהצהרת הבנק העממי היא בגדר סימן ברור שהשלב הגרוע של משבר הנזילות בשבועות האחרונים כבר חלף, "אולם הלחץ לא צפוי להתרופף משמעותית עד תחילת יולי", אמר האנליסט וואנג ליי.

מנהל בכיר של אחד הבנקים הגדולים בשנחאי מסר כי "לאחר בחינה מעמיקה של הצהרת הבנק המרכזי, אנו סבורים שקובעי המדיניות הראו במפורש שהבנקים חייבים להסתמך על מה שיש להם כעת על מנת לפתור תחילה את בעיות הנזילות של עצמם".

ג'ייסון יוּאֶה, אנליסט בכיר בעל חברת השקעות בשנחאי, מציין כי ציפיית השוק הייתה שהבנק המרכזי יחליט לתמוך על מנת להגביר את הנזילות, "אך נדמה שהרשויות מעוניינות לשמור על עמדה שקולה ולצמצם פעולות ממונפות", אמר יואה.

ראש ממשלת סין, לי קה צ'יאנג, הצהיר בישיבת ממשלה בשבוע שעבר שבנקים מוכרחים לעשות שימוש טוב יותר באשראי הקיים שלהם ולהגביר את המאמצים להימנע מסיכונים כלכליים.

חברת הדירוג האמריקנית Moody's Investors גיבשה דוח בנושא, שהגיע למסקנה שצעדיה של ממשלת סין נכונים לאור ההתפתחויות. "אנו סבורים שזה שקול מצד סין להגביל את צמיחת האשראי לרמות סולידיות יותר על מנת למנוע מינוף מופרז. לכן, צעדיה האחרונים של סין הם חיוביים לבריאותה הכללית של המערכת הבנקאית בסין", נכתב בדוח.

^{משקיע מודאג}

עם זאת, בדוח גם נטען שבנקים מחזיקים בכמות משמעותית של נכסים שבאופן תיאורטי יכולים לסייע להשגת נזילות מהבנק העממי. "להערכתנו לא סביר שהבנק העממי יאפשר לבנקים שחיוניים למערכת הכלכלית להיקלע לבעיות נזילות", אומר הדוח.

"סביר שבנקים קטנים ובינוניים ישאפו לחזק את מחסומי הנזילות שלהם על ידי תחרות אגרסיבית יותר על פקדונות, שתפחית את התלות בשוק הבין-בנקאי, מה שבתורו יפחית את שולי הריבית נטו ויגביל את הצמיחה בלקיחת הלוואות".

פרשנים מאמינים שהממשל החדש עשוי לגלות סבלנות נוכח צמיחה איטית בשארית 2013 בזמן שהוא מתכונן להשקת תוכניות כלכליות חדשות. "הצפי לצמיחתה הפוטנציאלית של סין ירד ל-8-7% וההנהגה החדשה מתחילה להיות יותר ויותר מודעת לזה", אומר צ'אנג ג'יין, כלכלן בכיר בבנק בארקליס הבריטי.

עלייתו של התמ"ג ברבע הראשון של 2013 ב-7.7% כבר סימנה האטה ביחס ל-7.9% של סוף 2012, ואישרה את הערכותיהם של בתי השקעות רבים בשבועות האחרונים על האטה בצמיחה הסינית. בנק בארקליס ו-HSBC הודיעו שצמיחת התמ"ג תרד ל-7.4%, אפילו פחות מהיעד של ממשלת סין (7.5%). גופי השקעות אחרים אפילו העריכו בסבירות של 30% שהצמיחה תרד אפילו מתחת ל-7%. בינתיים במשק המקומי והעולמי יחכו בדריכות לנתוני החודש הבא, שיפורסמו ע"י רשויות סין ב-15 ביולי.